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乐普医疗:两大重磅药品中选国家集采,估值压制因素得到缓解

研究员 : 郑薇   日期: 2019-09-26   机构: 天风证券股份有限公司   阅读数: 0 收藏数:
氯吡格雷和阿托伐他汀中选国家集采,市占率有望快速提升    9月24日,在国家医保局等部门指导下,25个省份和新疆生产建设兵...

氯吡格雷和阿托伐他汀中选国家集采,市占率有望快速提升
   
9月24日,在国家医保局等部门指导下,25个省份和新疆生产建设兵团参与药品集中采购,乐普医疗成功中选两个重磅药品,氯吡格雷和阿托伐他汀钙,有望获得稳定的市场销量。其中氯吡格雷(75mg*7片)拟中选价为20.85元,阿托伐他汀(10mg*14片)为4.41元,阿托伐他汀(20mg*7片)为3.84元。
   
根据采购文件,乐普的氯吡格雷和阿托伐他汀将获得中选供应省份的约70%采购量市场份额,参考样本医院2018年乐普产品的全国销量市占率(氯吡格雷75mg为11.04%,阿托伐他汀10mg/20mg为3.42%),乐普产品市占率有望得到明显提升,对公司业绩带来正向贡献,同时有利于乐普加速开拓市场。
   
推动产品进院,带动OTC销售
   
氯吡格雷75mg:乐普此次中选省份为青海、江苏、湖北、广西、云南、新疆(含兵团)、陕西、甘肃,乐普2018年在这些地区销量市占率偏低,例如采购量大省江苏省去年乐普市占率仅为2.31%,湖北较多,也只有7.27%,仍有很大的提升空间。
   
阿托伐他汀10mg/20mg:中选省份江苏、广东、广西、新疆(含兵团)、贵州、甘肃、内蒙古、青海,乐普2018年市占率非常低,广东仅为0.02%,江苏基本没有,院内渠道原先较为薄弱,此次中选有望推动产品进院。
   
从此次中选情况来看,对于乐普而言利好其院内销售。氯吡格雷原有院内渠道较强,此次中选省份为原先薄弱的省份,同时全国平均市占率较低,在非中选地区仍可参与剩余30%市场的争夺。阿托伐他汀乐普早期在院内及OTC共同推广,院内市占率更低,国家集采将加速乐普产品进院,同时品牌效应下有望推动OTC销售。
   
药品+器械协同发展,维持“买入”评级
   
此次带量采购的中选,公司估值压力得到缓解,业绩风险因素下降,有望带动公司业绩估值双升。我们同时看好乐普在器械领域的布局,可降解支架的销售及药物球囊的注册将进一步推动乐普的发展,构建心血管平台龙头公司。
   
我们预计19-21年公司净利润分别为17.2/23.7/32.1亿元,对应EPS为0.96/1.33/1.80元/股,维持“买入”评级。
   
风险提示:可降解支架推广不及预期、药物球囊注册不及预期、高值耗材降价风险、产品的采购合同签订等后续工作尚具有不确定性等。

转载自: 300003股票 http://300003.h0.cn
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